自2013年纳入证监会监管以来，我国私募股权和创投基金行业发展迅速，基金数量和管理规模均已跃居世界前列。整个行业已从一个“小众行业”发展为资产管理行业的重要组成部分。截至今年7月底，已登记私募股权、创业投资基金管理人1.48万家，私募股权投资基金存续规模近11万亿元，创业投资基金存续规模2.70万亿元。

从实践来看，私募股权和创投基金对于直接融资和实体经济具有重要促进作用。

• 一是促进长期资本形成。截至2021年底，私募股权和创投基金累计投资境内未上市企业股权、新三板挂牌企业股权等项目超过16万家次，形成股权资本金10万亿元。2021年投向境内未上市未挂牌企业股权的本金新增超过8000亿元，相当于同期新增社会融资规模的2.7%。
• 二是加大重点领域和战略性产业投资。近年来行业投向半导体、计算机运用、生物医药、新能源等行业的资金连续提升，2021年上述领域新增投资项目数量与金额均居行业各项投资规模前列，体现出对重点领域的精准支持。注册制改革以来，超过8成的科创板企业、6成的创业板企业以及7成的北交所企业在上市前获得了私募股权和创投基金的投资。行业对于拟上市企业投资有很高的渗透率。大家可以看到，各个交易所在审企业和在辅导验收过程中的企业数量众多，这也体现出行业长期的投资和培育正在开花结果。
• 三是“投早投小投科技”活跃。2021年，新增投资中小企业和高新技术企业项目的本金均超5000亿元，同比大幅增长。从区域特征来看，北京、上海、广东、江苏和浙江等地上市公司数量稳居前列，同时也是行业聚集度最高的地域。私募股权和创投基金的规模和数量与地区的经济发展水平、产业发展水平、上市公司和拟上市公司数量具有明显的正相关关系，相互促进。

伴随前几年行业的快速发展，退出问题受到各方日益关注，也是行业一大痛点。证监会积极回应行业关切，特别是设立科创板并试点注册制、启动创业板改革并试点注册制，建立上市公司创投基金股东减持股份“反向挂钩”机制，启动私募股权和创投基金向投资者实物分配股票试点，行业退出渠道更为通畅。

份额转让作为基金退出方式之一，有利于推动更多基金参与到服务科创企业的“接力跑”中，实现对科技创新的长周期支持。从美国等成熟市场来看，私募股权和创投基金通过被投项目IPO退出的仅约12%，通过份额转让退出的约20%。份额转让成为行业退出的重要组成部分。

按照国务院常务会议的部署以及党中央和国务院文件要求，证监会先后同意在北京、上海两地区域性股权市场开展份额转让试点。地方政府对此高度重视，大力支持。今年7月，陈吉宁市长专程调研北京股交中心，明确份额转让试点对私募基金行业发展及助力科创企业成长的意义，并给予了更高的期望和政策支持；靳伟副市长及各委办局也就做大做强份额转让试点作出了部署安排。在各方的共同努力下，试点工作取得了积极成效。

• 一是制度保驾护航。北京市相关单位联合印发了推进份额转让试点工作的指导意见，上海市国资委印发国有份额转让监督管理办法，并陆续出台有关的实施细则和指引，确保试点合规推进。
• 二是强化科技应用。北京股交中心基于区块链技术打造上线了全新的份额转让系统，探索份额托管、转让、质押等数据的安全保存和多点共享。有关技术系统已纳入首批资本市场金融科技创新试点项目。

• 三是规模逐步扩大。两地业务规模已突破70亿元，一批专业S基金以及母基金、保险公司、银行系公司、券商系资管公司等新型S策略机构在平台汇聚，北京股交中心储备项目金额超600亿元。参与份额转让的基金组织形式已实现契约型基金、合伙型基金、公司型基金全覆盖；交易方式包括协议转让、单边竞价转让以及打包资产交易等模式。

• 四是质押登记取得突破。北京股交中心与市场监管部门建立了份额质押登记数据的对接机制，确保数据变更共享同步，目前已办理18笔份额质押登记，登记规模达24亿元。上海市人大常委会审议通过浦东新区绿色金融发展若干规定，明确上海股交中心开展份额质押登记业务。

• 五是解决国资背景基金退出难题。我国私募股权和创投行业有一个突出的体制性优势，就是中央政府和地方政府的大力支持，投入了大量资金。此类基金份额的退出也有特殊的刚性、合规性要求，份额转让试点为其退出提供了规范、有效的新通道。

• 六是构建私募生态体系并带动S基金发展。两地积极推动新的S基金设立，全市场70%的S策略机构已经在两地市场开户成为合格投资者。截至今年8月底，预计新设S基金超过500亿元。很多母基金尝试开展S基金业务，投资策略更加丰富。S基金相关的协会、联盟陆续成立，私募股权二级市场白皮书常态化发布，市场生态体系正逐步形成。

份额转让在我国还是新生事物，行业实践刚刚起步，境外多为线下撮合交易，试点工作还面临一些困难和挑战，需要在后续发展过程中逐步解决。

• 一是份额转让平台市场吸引力仍显不足。根据Setter Capital数据显示，2021年海外私募股权二级市场交易规模突破1000亿美元。但据相关机构初步统计，2021年，我国私募股权二级市场发生交易353起，交易金额为668亿元。两地试点平台交易总金额不足百亿，市场吸引力还需大幅提高。

• 二是份额估值定价难以形成共识。对于企业股权组合而成的资产如何定价是一个难题。如果是多个份额和股权构成的资产包，估值定价更是难上加难。此外，对于国资背景的份额转让，是否必须要进行资产评估、如何进行资产评估，也需要认真研究。上海市国资委近期出台了份额评估备案工作指引，但是具体份额转让的时限要求、风险溢价、市场流动性升贴水等因素如何在交易价格中灵活调整合理体现还需要进一步探索和研究。

• 三是份额转让尚未形成健全的生态系统。份额转让的规范性问题已经基本解决，但价格发现功能、与市场监管部门衔接、交易效率等方面还存在一些短板，市场化机构进场动力还需要进一步提升。

易会满主席多次强调要加快发展私募股权基金，完善私募基金“募投管退”制度机制。份额转让试点启动也是得益于业界的大力呼吁，是监管机构顺应行业诉求，解决行业痛点的重要举措。NASDAQ Private Market和伦交所近期入股的Floww平台等也有类似想法和尝试。我们希望通过设立交易平台的方式，发挥政府和市场两个积极性，畅通行业退出渠道。传统份额转让是发生在场外的，一对一或者一对多的撮合方式，现在通过交易平台进行线上转让，期望能够比传统的线下分散交易模式更具效能、更为便利，更好服务行业需求。目前，试点刚刚起步，面临不少难题，更需要各方一起携手前行、通力合作，让份额转让平台更好满足份额退出和S基金发展的需求。证监会也将一如既往积极听取行业诉求，会同各方共同推动私募股权基金行业和份额转让试点健康可持续发展。

• 一是深化份额转让试点工作。结合各地发展实际，研究扩大份额转让试点范围。推动财政部和国资委等部委在国资基金份额进场、投后企业综合服务等方面加强政策供给。加强与地方政府的沟通协调，加强政策支持力度，营造良好外部环境。

• 二是大力培育专业化的私募股权二级市场机构投资者。支持区域性股权市场加强与各类资管机构的交流合作，推动国企、母基金、保险资管、理财子公司、券商子公司等新设S基金或S策略机构。鼓励通过区域性股权市场提供份额转让综合服务。已投资形成的份额作为一种明池的投资标的，S基金作为一种新型投资策略，且其期限相对较短，更便利金融机构进行资产配置，能够吸引与传统私募股权行业不同类型的投资者参与。

• 三是鼓励私募股权二级市场引入优质中介机构。支持区域性股权市场积极引入估值机构、大数据公司、律所、审计评估机构等成为中介会员，扩大中介服务机构范围，搭建全流程服务体系。以国资份额转让为基础，逐步吸引市场化份额进场。

• 四是完善私募股权二级市场生态体系。会同各方研究解决估值定价难尤其是国资背景相关基金份额的评估难等问题，与相关部门共同探索更为市场化的定价体系。适时研究行业普遍反映的保险、理财等资金入场交易以及美元基金份额转让等问题。

今天还有一个S基金的平行分论坛，大家可以进一步深入交流，提出具体建议。同时，我们也希望份额转让平台在为行业提供退出服务的过程中，能够加深行业对于区域性股权市场的认识，创造双方的融合效应，为被投企业的生存发展提供更好的政策支持、金融服务和生态环境。

预祝本届论坛取得圆满成功。

谢谢大家。