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上海解决了国资估值的老大难问题!
日前,为加强国有资产评估监管,上海市国资委引发了《估值报告审核指引(试行)》(以下简称《指引》),自2021年1月1日起施行。

《指引》共分六章,33条,以及1个附件,依次为总则、估值程序审核、估值报告审核、估值方法审核、估值机构选聘审核及附则,另附估值方法选择参考作为附件。

 

《指引》提出,估值报告审核应遵循评估准则的相关基本原则,并在估值程序、估值报告和估值方法方面提出差异化审核要求。

 

《指引》明确了估值工作应执行的程序及相应的工作要求,主要包括:明确估值基本事项、编制估值工作计划、尽职调查和资料勘验、估值测算形成结论、编制出具估值报告、整理归集估值档案等六项基本程序。

 

同时,《指引》强调了估值方法适用性的要求,估值过程中应根据估值目的、估值对象、价值类型、资料收集等情况,结合企业不同发展阶段、不同行业的特性,选择恰当、适用的估值方法进行估值;估值方法可采用市场法、收益法和资产基础法三种基本方法及其衍生方法。

 

《指引》还对监管企业在估值机构选聘、管理提出具体要求,主要包括:完善选聘机制、建立估值机构备选库、实施动态管理及执业质量评价等。

 

在附件环节,《指引》对生物医药、人工智能、集成电路、互联网、文化创意等创新领域,以及境外投资并购过程中主要适用的估值方法,进行了展开说明和介绍,这些都是VC/PE行业的投资热点,指导和实用性极强

 

要知道,一直以来,如何给国有资本来进行估值和定价,一直是股权投资行业里的难题。

 

尤其是对早期公司,在定价方面的最大的挑战是,主要的获利性资产和获利能力,都是看不见摸不着的。如何给一个看不见摸不着的,有巨大的成长不确定性的企业来进行估值定价,并且为历史负责,为国有资产负责,也为所有的管理团队负责,也为所有经营管理和技术人员的贡献负责,一直是令许多从业者头疼的问题。

 

上海国资委此次引发的《指引》,切中股权投资行业的“要害”,十分“贴心”。

 

在股权投资方面,上海市一直是全国走在前面的城市,尤其是在母基金方面,上海可谓是善于“伪装”的“母母基金”。

 

上海市,因其相对市场化的营商环境、更高的经济发展水平以及更强的政府政策支持,本就在母基金方面发展遥遥领先,根据母基金研究中心最新发布的《2020年上半年中国母基金全景报告》,上海不仅有29家母基金,母基金在管规模在全国各地中也位列前五。

 

去年,上海市更是频频在母基金上发力:2020年成立的四支国家级母基金均落户在上海,包括国家中小企业发展基金有限公司、国家绿色发展基金股份有限公司、中国文化产业投资母基金、国企混改基金,总规模高达2449.5亿元人民币。

 

在母基金方面,上海市已经成了母基金行业的“焦点”,并且由于上海市政府也是国家绿色发展基金的发起方之一,有业内人士称上海市政府已经成为最大的“母母基金”之一。

 

母基金这一发展经济行之有效的手段,已经得到越来越多地方的认可,作为股权投资行业的“源头活水”,母基金赋能子基金、赋能企业,在助推科技创新,支持实体经济发展方面发挥重要作用。

 

关于国资估值,2020年10月27日,财政部也在官方网站发布了《国有资产评估管理办法(征求意见稿)》(以下称“征求意见稿”,全文附后),距国务院1991年颁布上一版《国有资产评估管理办法》(以下称“91号令”)已近三十年。

 

原91号令的颁布及1992年《国有资产评估管理办法施行细则》(以下称“91号令施行细则”)的施行,标志着我国国有资产评估制度初步建立。而后近三十年中,国有资产管理监管在监管机构、职责、规则体系及实践上都有甚大变动,形成了国有资产监督管理机构、财政部门分头监管的二元监管主体体系。

 

在此期间,针对国有资产评估,国务院国有资产监督管理委员会(以下称“国务院国资委”)及财政部先后出台《国有资产评估管理若干问题的规定》(以下简称“财政部第14号令”,2002年施行)、《企业国有资产评估管理暂行办法》(以下简称“国资委12号令”,2005年施行)以及其他配套规定。

 

时过境迁,91号令、91号令施行细则等文件在很多方面已不符合现实需要,其解释和执行也涉及较多问题及争议,但91号令因位阶较高(行政法规)效力又高于此后由财政、国资部门颁布并实际执行的系列法规。在此背景下,修订91号令对完善国有资产评估法律体系而言确属必要。

 

修订规范了国有资产评估项目的核准和备案管理,明确由国有资产监督管理机构及其授权的国有单位按照各自职责权限办理资产评估项目核准或备案程序。资产评估项目核准或备案是国有单位办理产权登记、股权设置、产权转让等的必要程序。经核准或备案的评估结论在其有效期内作为作价参考依据。

 

未来,相信国资估值难题将迎来更多有效的解决手段。

来源:母基金研究中心

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